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“我们将看到一个漫长的资本支出周期，但在我们看来，资本支出必须分为两三个不同的部分。首先是政府的资本支出，也就是中央政府的资本支出，然后是州政府的资本支出。然后是PSU资本支出、私人资本支出和我们所说的跨国公司资本支出，这在整体资本支出中所占的比例较小。”

Pratik古普塔，首席执行官兼联席主管， 科塔克后部分股票他说:“虽然我们对印度经济的长期和中期前景相当乐观，但总的来说，对企业来说，人们还必须根据估值、已经消化的价格和失望的风险来调整投资组合。你仍然有很多地缘政治事件和风险。”总的来说，对我们来说，大盘股似乎比中小型股更具吸引力。”

你是如何划分大盘股和中盘股的?你是否认为，就大盘股而言，风险回报看起来更好，尽管其中一些大盘股的表现略逊于大盘?

是的，我同意你的看法。与中型股相比，大型股的估值已变得更具吸引力。从数据上看，从今年1月到现在，漂亮的一年上涨了约7%，而中小型股指数上涨了28%至30%，显然个股的表现要好得多。

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因此，考虑到中小型股在过去六到九个月左右的表现，人们对它们感到非常兴奋，但人们也必须记住它们的估值和股价已经反映了什么。因此，虽然我们对印度经济的长期和中期前景相当乐观，但总体而言，对企业来说，人们也必须根据估值、已经定价的东西和失望的风险来调整投资组合，而且你仍然有很多地缘政治事件和风险。

现在市场可能正在庆祝美联储的举措，认为利率已经见顶。人们永远不会知道通货膨胀率仍然很高，他们实际上可能被迫再次加息。在印度，我们面临着选举风险。谁也不知道结果会怎样。所以风险仍然存在，但更重要的因素是估值。在Kotak，我们覆盖了大约250多只股票，我们看到许多中小型股的交易价格也远高于新冠疫情前的估值，而并非所有大型股都是如此。但总的来说，对我们来说，大盘股似乎比中小型股更具吸引力。

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在大盘股中，是不是只有金融股和私人银行股表现不佳，看起来有点吸引力?

私人银行绝对是我们仍然看好的领域之一。正如你正确指出的那样，部分由于今年的表现不佳，估值仍然相当有吸引力。我们仍然相信，在未来两三年，我们正处于一个非常强劲的银行业上升周期中，贷款增长将保持相当强劲。

你会看到NIMS以两位数的速度小幅下降，信贷成本仍将保持在相当低的水平。当私人资本支出周期加快时，高于预期的贷款增长将带来好处。因此，在这种背景下，私人银行，特别是那些拥有强大的负债业务、存款业务的私人银行，对我们来说看起来相当有吸引力，尤其是考虑到它们的估值，以及这些股票在过去六到九个月里表现落后于市场的情况。

这是私人银行，但我们也喜欢一些主要的公共储蓄银行。这里也有类似的逻辑——有吸引力的估值、强劲的银行业上行周期、信贷成本大幅上升的低风险。但除了银行，我们也看好保险公司，尤其是人寿保险公司和房地产行业。

让我简单谈谈房地产行业。在过去两三年里，这是一个企业普遍相当积极地去杠杆化的行业。它们的净负债与股本之比大幅下降。我们已经看到，尤其是在过去的几个月里，预售情况一直在好转。现金流看起来很强劲，利率也很强劲，在我们看来，至少国内利率接近峰值。如果没有，它们可能已经见顶了。

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房地产公司，住宅房地产公司的前景相当强劲，这是我们看好的另一个领域。最后但并非最不重要的是 nsumer主食。印度在新冠疫情后出现了某种K型复苏，现在我们终于看到K型的底部逐渐回升，我们认为那里有上行空间。但是，是的，私人银行、保险、房地产等 主要消费品将是我们关注的领域。

在公司主要消费品，我们看到整个板块的交易下降，而不是通胀上升。是什么让你如此乐观nsumer主食吗?

这是正确的，但在我们看来，这是更向后看。我们认为，主要消费品公司最糟糕的低迷时期已经过去。我们认为，首先会有通常的选举前刺激，通常是政府支出或政党支出;这是1。

其次，消费者正在逐步复苏。我们看到了季风过后经济复苏和农村经济复苏的迹象。

第三，原材料价格回落。

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第四，我们对co的偏好 主要消费品价格下跌 可自由支配的消费者 需求仍然相当疲软。从估值的角度来看，我们发现没有 与此相比，大宗消费品股仍相对较好 连名字。

鉴于市场预期资本支出将出现强劲增长，你认为投资者应该如何长期把握这一主题?

我们认为，资本支出周期将会很长，但我们认为，资本支出必须分为两三个不同的部分。首先是政府的资本支出，也就是中央政府的资本支出，然后是州政府的资本支出。然后是PSU的资本支出。然后是私人资本支出，然后是我们所说的跨国公司资本支出，这在整体资本支出中所占的比例较小。

现在，就中央政府的资本支出而言，尽管令人兴奋，但人们需要记住，它更多地是向后看的。在我们看来，考虑到财政限制，无论明年选举后哪个政党上台，中央政府都很难像过去几年那样维持中央政府支出的增长。

只是给你一些数字，中央财政赤字预算为5.9%，本财政年度的预算为5.9%，到26财政年度必须降至4.5%，因此中央财政赤字减少130个基点。在这种约束环境下，我们看不到中央政府支出大幅增加的空间。

大多数州的情况都差不多。大多数州都存在巨额财政赤字。在那里，在选举之后，他们将面临压力，试图减少开支。因此，就政府资本支出而言，我们认为增长速度可能会放缓。而且，很多股票的定价已经考虑到这种政府资本支出将永远持续下去，我们认为这是不现实的。

就私人资本支出而言，显然我们看到了一些回升，我们看到了复苏的萌芽，订单也在回升，但回升的速度比预期的要慢一些。因此，那些定位独特、资产负债表强劲、成本控制有力的公司，它们的定位会更好，但我们不会被冲散，建议你也需要考虑估值。

人们不能完全忽视估值，只是说，无论发生什么，未来三年都将是梦幻般的。但即使在那里，你也需要考虑各种外部和国内风险。各公司都有些谨慎。因此，它将继续回升，但可能不会以目前股市暗示的速度回升。

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