12月1日，日本央行对市场参与者的调查显示，2013年推出的大规模资产购买计划导致该国债券市场功能急剧恶化，在采用收益率曲线控制后，该国债券市场功能继续恶化。

　　上述调查结果突显出，日本央行长期实施的超宽松货币政策给全球第三大经济体的市场流动性造成了压力。与此同时，市场日益预期，日本央行正开始考虑退出超低利率政策。

　　这项特别调查是在对债券市场运行情况进行定期季度调查之后进行的，是日本央行全面评估其25年来非常规货币宽松措施对经济和金融市场影响的一部分。

　　调查显示，衡量市场参与者如何看待债券市场运作的扩散指数在日本央行于2013年4月采取量化和定性宽松政策(QQE)后急剧恶化至5，而该政策推出前为62。

　　调查显示，该指数在2016年1月引入负利率后进一步恶化至-48，在采用收益率曲线控制(YCC)后进一步恶化至-71。

　　“我认为最大的问题是日本央行持有的日本政府债券。它持有约50%的日本国债，这一比例过高。除非这一比率降至接近10%，否则市场不会复苏，”三井住友信托资产管理公司(Sumitomo Mitsui Trust Asset Management)高级策略师Katsutoshi Inadome表示。

　　前日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在2013年4月实施了QQE，旨在通过大量印钞让公众摆脱通缩心态，并将通胀推高至央行2%的目标。

　　在大规模购买债券开始导致市场流动性枯竭后，日本央行在2016年1月将短期利率推至负值。随后，它在2016年9月采用了YCC，将10年期债券收益率限制在零左右。

　　由于通胀已超过日本央行2%的目标一年多，许多市场人士预计，现任日本央行行长上田和夫(Kazuo Ueda)明年将开始取消其前任的大规模刺激计划。

　　上田已经开始了这一进程。日本央行在7月和10月调整了YCC，以放松对长期收益率的控制，并允许债券走势更多地由市场力量驱动。上个月，美联储还两次减少了某些期限债券的购买规模。

　　今年迄今，10年期日本国债收益率在0.24%至0.97%的区间波动，比2022年0.08%至0.48%之间40个基点的区间更宽。

　　由于YCC已经被淡化，许多市场人士预计日本央行将在明年1月或4月结束负利率。美联储下一次利率评估会议将在12月18日至19日举行。

　　在4月份成为日本央行行长后，上田裕和宣布，他计划进行全面评估，以评估日本央行各种非常规货币宽松措施的利弊。

　　作为评估的一部分，日本央行将于周一召开研讨会，召集学者讨论这一话题。

　　“审查本身可能不会影响退出的时机。但这将为上田裕任行长期间的大方向提供理论背景，即摆脱当前的超宽松政策，" Totan Research首席经济学家、资深日本央行观察人士Izuru Kato表示。