市值650亿美元的对冲基金埃利奥特(Elliott)向德州仪器(Texas Instruments)投资了25亿美元。埃利奥特以其股东行动主义而闻名。

　　这位维权人士敦促德州仪器采取一种不那么严格的资本支出计划，以改善其自由现金流。

　　埃利奥特认为，德州仪器严格遵守2022年实施的资本支出计划，损害了股东回报。

　　市值650亿美元的对冲基金埃利奥特(Elliott)已向德州仪器(Texas Instruments)投资25亿美元，并敦促该公司通过采取不那么严格的资本支出计划来改善其自由现金流。埃利奥特以其股东行动主义而闻名。

　　在CNBC看到的这封长达13页的信中，Elliott建议德州仪器引入它所谓的“动态产能管理策略”，该策略将使该公司到2026年实现高达每股9美元的自由现金流，这比跟踪这家全球最大模拟半导体制造商的分析师目前的共识高出约40%。

　　受此消息影响，德州仪器的股价上涨了约3%，随后在早盘交易中回吐了涨幅。

　　埃利奥特认为，德州仪器严格遵守2022年实施的资本支出计划，大大降低了德州仪器一直要求衡量的指标——自由现金流，从而削弱了股东回报。

　　埃利奥特认为，自由现金流从2022年的每股6.40美元减少到今年预计的每股1.83美元，因此德州仪器疏远了投资者，否则这些投资者可能会被其在汽车和工业领域的主导地位所吸引。Elliott坚称，其股价因此受到影响，在过去2年、4年、6年和10年的时间里，其股价大幅落后于同行。

　　Elliott信中的重点是2022年的资本支出计划，该计划要求德州电气从2023年至2026年将其资本支出提高到每年50亿美元的高位，使其占收入的比例从过去10年的5%左右提高到23%。

　　这笔资金的分配将导致产能的增加，使该公司目前的年收入几乎翻了一番，达到300亿美元。

　　埃利奥特认为，问题在于，自该计划实施以来，对德州半导体芯片需求周期的逆转，将导致“2026年和2030年的产能水平比市场普遍预期的收入高出50%”。

　　这封信的签名者是杰西?科恩(Jesse Cohn)和高级投资组合经理杰森?金里奇(Jason Genrich)，前者负责Elliott的维权工作，后者负责西部数据(Western Digital)、Salesforce和SAP等公司的维权工作。两人认为，对于德州仪器的管理层和董事会来说，关键问题“不是德州仪器是否有一个深思熟虑的长期战略，而是:考虑到预期的产能过剩水平，其产能建设的固定规模和速度是否合适?”

　　埃利奥特建议，该公司要么更有力地传达为什么它认为这样的产能增加是合理的，要么转向一种更有活力的资本支出方式，即建造新的制造设施，但在设备配置方面更加慎重，从而对市场需求做出更精确的反应。

　　这封信的语气远不像艾略特的信那样充满敌意，这使得该公司似乎不太可能在短期内更有力地挑战管理层或董事会。

　　事实上，唯一具有威胁性的段落出现在第11页，埃利奥特指责董事会未能让管理层遵守公司的核心价值观之一:审慎的资本纪律。在这段话中，Elliott敦促国际原子能机构通过制定一种更有活力的方法来扩大产能，重新夺回其监管责任。

　　Elliott的发言人拒绝就这封信发表评论。记者无法联系到德州仪器的代表。