o还是因为这个o持续缺乏财政回应华盛顿、市场和生态的责任经济面临政府关门。经过一天的表演，公司国会通过了一项“权宜之计”措施，将使政府维持45天的运作。但这是一件好事吗?

　　首先，虽然媒体对政府停摆大肆渲染，就像债务上限一样，但政府停摆的历史可以追溯到上世纪70年代。正如Statista网站的凯瑟琳·布赫兹最近写道:

　　“2018/19年度的政府关闭是美国近期历史上最长的一次，长达34天。时间表显示，在过去30年里，政府停摆的时间越来越长，第二和第四长的政府停摆分别发生在1995年和2013年。在整个20世纪80年代，停工次数很多，但时间较短，而在20世纪70年代，停工时间也稍长一些，但只有1978年有一次超过两周。政府关闭并不罕见:自1976年以来，有20次政府关闭，平均持续时间为8天。”

　　虽然最新的措施提供了资金，但我们可能会在11月中旬再次处理这个问题。然而，值得注意的是，自2008年以来，政府已停止正常运作。在奥巴马政府执政之前，美国政府是按年度财政预算运作的。众议院将制定支出预算，参议院将进行修改，然后再回到众议院进行和解。一旦完成，将转交总统签署。然后将相应地分配资金。

　　复合支出

　　然而，自2008年以来，政府继续在没有预算的情况下运作。不是每年通过预算，而是通过“持续决议”来资助支出。使用“持续决心”的问题是，它使用了之前的支出水平，并将支出增加了8%。这就是为什么自2008年以来，随着支出每年复利，债务激增的原因。

　　当然，考虑到支出的大幅增长，财政收入无法跟上步伐，从而导致债务发行的迅速增加和赤字的趋势。

　　值得注意的是，在2008年之前，财政收入高于公共债务的持续增长趋势。然而，2008年后，情况并非如此。随后，赤字继续加速增长。

　　然而，这是否意味着一场灾难即将来临?

　　暂时的拖延并不能解决问题

　　虽然媒体和政府官员会宣布避免政府关门的胜利，但这是胜利吗?长期以来，华盛顿特区一直在“踢罐子”，以避免履行其治理的“职责”。这份工作有时包括做出不受欢迎的决定，给未来几年更健康的经济带来短期痛苦。

　　与其走捷径，更重要的是要了解政府停摆期间会发生什么。是的，大约90万“非必要”员工将被强制休假。虽然他们的工资在休假期间会增加，但缺乏收入将影响经济增长。这种影响相对较小，根据过去的停摆情况，高盛(Goldman Sachs)估计，考虑到私营部门的适度影响，停摆持续一周后，年化增长率将下降0.2%左右。

　　鉴于最长的一次政府停摆持续了35天，如上所示，你可以估计对经济增长的影响可能大约高达1%。是的，这当然令人担忧，但根据亚特兰大联邦储备银行最新的GDPNow数据，美国经济增长率接近5%，这并不是经济衰退的担忧。

　　关闭是一种布特Discretio连花

　　理解政府停摆的关键在于，强制性支出(社会保障、福利、债务利息)仍在继续。政府停摆主要与可自由支配的支出有关。这就是为什么它主要涉及政府就业和关闭国家公园和纪念碑。据高盛(Goldman Sachs)称，政府关门只会影响到联邦总支出的2%左右。请注意，绝大多数政府开支直接与社会福利制度和债务利息有关。

　　上面的图表显示了支出占GDP的百分比。然而，使用预算政策中心2023年的数据，我们可以更好地理解为什么我们的福利制度存在问题。

　　根据最新的年度数据，截至2023年第二季度末，政府支出了6.3万亿美元，其中5.3万亿美元用于强制性支出。换句话说，目前每1美元的收入需要113%用于支付社会福利和债务利息。其他一切都必须来自债券发行。

　　虽然政府关闭无疑会对经济增长造成轻微的负面影响，但也许这是使政府恢复某种形式的财政责任的一个可接受的代价。

　　政府关门对市场意味着什么?

　　但是政府关门会对金融市场产生什么影响呢?

　　上周末的时事通讯讨论了为什么最近夏季的疲软为年底可能的反弹奠定了基础。即:

　　“作为一名反向投资者，当所有人都站在交易的同一边时，过度行为就会形成。话虽如此，但每个人都非常悲观，市场可能会以一种没有人预料到的方式做出反应。下面的图表显示了相对于我们在6月和7月看到的更为旺盛的看涨情绪的急剧下降。从历史上看，当零售和专业情绪的综合读数达到当前水平时，这就形成了反射性反弹的基础。”

　　政府关门无疑会影响金融市场，因为投资者仍对将资金投入不确定的环境感到不安。然而，Zerohedge最近指出:

　　此外，市场对政府停摆的反应已变得越来越温和，因为尽管政府停摆的可能性很高，但资金通常会在最后一刻通过一项“持续决议”到位，在10月1日财政年度开始时提供临时资金，最终转化为长期支出法案。如果两者都做不到，就会导致政府关门——目前看来，这很有可能发生。”

　　如下表所示，自1995年以来，市场在政府关门前和关门期间往往会出现波动，但总体上往往会出现正回报。

　　虽然主流媒体对政府关门的夸张报道无疑令人担忧，但现实情况是，政府关门对经济和金融市场的影响微乎其微。

　　华盛顿不负责任的财政政策继续侵蚀着经济增长、繁荣和强大的中产阶级，这应该引起更多的关注。

　　正如我们在《债务、赤字以及为什么32万亿美元很重要》一文中总结的那样，

　　“(债务)是经济增长将继续在较低水平运行的主要原因之一。结构性就业、人口结构的变化，以及生产率变化带来的通缩压力，将放大这些问题。”

　　就像森林大火净化和肥沃土壤，使森林更健康一样，也许政府关闭，将一些财政责任归还给华盛顿可能是一件好事。