在最近的2024年第一季度财报电话会议上，莱茵集团(OTC:RWEOY) (RWE. de)讨论了他们的财务业绩和战略举措，强调了公司对增长和可持续性的承诺。首席财务官Michael Muller强调，公司调整后的EBITDA为17亿欧元，主要受有利的风力条件和强劲的交易表现的推动。

　　尽管净债务增加至112亿欧元，但由于在增长计划上的重大投资，莱茵集团确认其全年指引处于区间的低端。公司发行美国绿色债券标志着莱茵集团成功重返美国债券市场，表明投资者对莱茵集团可持续经营模式的信心。

　　第一季度调整后的EBITDA为17亿欧元贡献来自离岸和0近海风电业务。

　　莱茵集团首次在美国发行了绿色债券带有3.8倍超频的NDS这反映了强劲的市场信心。

　　公司公司确认了其2024年全年指引，调整后的EBITDA预计在52亿欧元至58亿欧元之间。

　　第一季度调整后净利润为8.01亿欧元，莱茵集团今年的股息目标为每股1.1欧元。

　　投资总额达23亿欧元，包括海上风电领域的收购和撤资。

　　莱茵集团维持其对2027年和2030年的长期展望，预计在最初几年将更快地恢复正常。

　　该公司预计年底净债务将与当前水平相似，约为110亿欧元。

　　受诺福克海上项目等投资增长的影响，净债务增加至112亿欧元。

　　虽然现在已经稳定，但小时间的优化已经恶化。

　　RWE看到美国对ppa的数据中心需求强劲，欧洲的需求也在增加。

　　由于ERCOT价格不断上涨，该公司正通过定期对冲活动获得上行空间。

　　财报电话会议中没有讨论具体的亏损情况。

　　PPA价格因地区而异，美国东海岸的价格较高，对绿色分子的需求影响着回报。

　　到年底，净债务预计将保持在110亿欧元左右，资本支出运行率与第一季度相似大约100亿欧元。

　　RWE在第一季度的战略决策，如出售DogaBank South和收购Norfork项目组合，表明该公司专注于优化其海上投资组合。绿色债券的成功发行凸显了莱茵集团对可持续发展的承诺，并引起了投资者的强烈兴趣。尽管该公司由于其增长型投资而面临净债务增加的挑战，但它仍然对其财务战略和产生有吸引力回报的能力充满信心。对电力购买协议的需求，特别是对绿色能源的需求仍然强劲，这为莱茵集团在可再生能源市场提供了更多的机会。尽管盈利能力存在波动和地区差异，但在战略投资和运营业绩的支持下，莱茵集团今年的前景保持稳定。

　　根据莱茵集团最近的财务表现和战略计划，某些指标和InvestingPro Tips可以为公司目前的地位和未来前景提供额外的见解。

　　InvestingPro数据显示，莱茵集团的市值高达288.2亿美元，反映了该公司在能源领域的重要地位。尽管在过去的12个月里，莱茵集团的收入增长明显下降，下降了21.61%，但其毛利率仍然保持在40.43%的强劲水平。这表明，尽管该公司面临着营收压力，但它保持着控制成本和从收入中创造利润的强大能力。

　　InvestingPro提示强调，莱茵集团被视为独立电力和可再生电力生产商行业的杰出参与者。鉴于该公司关注可再生能源市场的可持续性和增长，这一点尤为重要，正如文章中提到的。此外，分析师上调了未来一段时间的收益预期，表明莱茵集团的财务表现前景乐观。

　　此外，截至2023年第四季度，莱茵集团过去12个月的市盈率(调整后)为9.79，这可能表明该股票的估值与收益相比是合理的。这一指标，再加上该公司在过去一周和一个月的强劲回报(价格总回报率分别为9.07%和16.7%)，表明投资者情绪可能趋于积极。

　　对于有兴趣深入分析和更多InvestingPro提示的读者，包括对莱茵集团现金流状况和债务水平的见解，InvestingPro在他们的平台上提供了额外的提示。为了加强你的投资研究，使用优惠券代码PRONEWS24可以获得每年或两年一次的Pro和Pro+订阅额外10%的折扣。InvestingPro中还为莱茵集团(RWE AG)列出了11个额外的建议，可以进一步为投资决策提供参考。

　　Thomas Denny:女士们，先生们，下午好。感谢您今天参加2024年第一季度莱茵集团投资者分析师电话会议。我们的首席财务官Michael Muller将带领您了解我们第一季度的主要亮点和财务业绩以及本年度的展望。说到这里，让我把话筒交给你，迈克尔。

　　迈克尔·穆勒:是的。谢谢，托马斯，大家下午好。第一季度是进入2024年的坚实开端。调整后的EBITDA为17亿欧元，这得益于我们海上业务良好的风力条件，在岸业务的产能增加以及良好的交易业绩。在去年的特殊市场条件下，灵活发电的收益较低。我们确认我们的全年指导在我们的指导范围的低端。我们在海上投资组合优化方面也取得了重大进展。我们通过向我们的合作伙伴马自达出售49%的股份，降低了我们3千兆瓦的DogaBank South项目的风险，我们还从巴顿菲尔德收购了极具吸引力的4.2千兆瓦的Norfork项目组合。这些发展良好的英国海上项目在未来几年有资格参加差价合约拍卖。今年4月，我们发行了首批美国绿色债券。通过这次交易，我们成功地重新进入了美国债券市场。未来，我们希望成为美国债券市场的定期发行人。20亿美元的债券有10年和30年的期限。我们看到投资者的需求很高，债券被超额认购了3.8倍。最终订书量接近76亿美元。高利息表明我们有能力进入债务资本市场，使我们能够以有吸引力的利率为增长型投资融资。现在让我们仔细看看2024年第一季度的财务状况。在去年第一季度的出色收益之后，得益于良好的业绩，2024年第一季度的EBITDA为17亿欧元。在海上风电方面，调整后的EBITDA为5.48亿欧元，收益的增长主要得益于风力条件的改善。陆上风能和太阳能的EBITDA为3.41亿欧元。这是由有机增长和行政首长协调会资产的全部贡献推动的。灵活发电业务调整后的EBITDA为5.52亿欧元。正如预期的那样，在2023年的特殊年份之后，我们看到了与正常市场状况相符的较低的收益发展。我们的供应和贸易业务在2024年有一个良好的开端，第一季度的业绩达到2.51亿欧元。在强劲的经营业绩的支撑下，调整后的净收入达到8.01亿欧元。按年调整后的财务业绩基本稳定。对于调整后的税率，我们对莱茵集团采用20%的一般税率。最后，调整后的少数股东权益反映了少数股东对收益贡献的减少。第一季度末调整后的经营现金流为负3.79亿欧元，主要受经营营运资金的季节性影响。营业周转金的变化表现为季节性购买二氧化碳证书，而贸易应收款减少和储存气体的提取所产生的积极影响予以补偿。由于投资和时间效应，净债务增加至112亿欧元。总的来说，我们在粮食增长方面的净投资为23亿欧元。这包括从Battenfeld手中收购Norfolk海上项目，以及将Docavan-South项目49%的股份出售给马自达。净金融债务的其他变化达19亿欧元。这包括对冲和交易活动的时间效应。发电套期保值变动保证金的净头寸为- 14亿欧元，相当于28亿欧元的流出。这包括电力销售以及各自燃料和二氧化碳证书的购买的净变化边际。我们预计净金融债务的其他变化将在今年恢复。对于2024年，尽管欧洲大宗商品市场正常化速度加快，但我们确认了我们的展望。调整后的EBITDA预计在52亿欧元至58亿欧元之间。调整后息税前利润预计在32亿欧元至38亿欧元之间，净利润将在19亿欧元至24亿欧元之间。我们预计调整后的息税前利润、调整后的息税前利润和净收入将处于指导范围的低端。今年的股息目标为每股1.1欧元。好了，下面有请托马斯进行问答环节。

　　Thomas Denny:谢谢你，Michael。现在我们开始问答环节。接线员，请开始。

　　接线员:谢谢。女士们，先生们，如果你们想提问[接线员的指示]，我们将暂停片刻，等待排队的人。谢谢你！第一个问题由摩根士丹利的罗伯特·普林提出。

　　Robert Pulleyn:请回答我两个问题。首先，重新审视一个持续了一年的主题。我们可以问一下，在美国和欧洲，数据中心主题带来的电力需求不断增长，如果有的话，您看到了什么好处?当然，在你们的欧洲市场，这对长期电力需求趋势意味着什么?第二，如果我可以的话，考虑到美国政治家周末对美国海上风电的评论，我们可以问一下您如何评估2025年美国下届政府对该行业的风险吗?特别是，如果莱茵集团今年在纽约和新泽西的拍卖中确实取得成功，您是否认为会有许可风险?分配到那里，这些拍卖在调试日期上是否有灵活性会很有趣。

　　迈克尔·穆勒:是的，罗布，谢谢你的问题。让我们从数据中心主题开始，这是当前所有讨论中的热门话题。我的意思是，我可以向你证实，我们显然也在与科技公司就购电协议进行密切合作。事实上，我们最近刚刚和一家大型科技公司签署了一份超过400兆瓦的电力购买协议，价格很有吸引力。这使我们在美国的在建产能几乎有一半是与科技公司签约的。因此，我们确实看到这些公司对绿色投资组合的浓厚兴趣。也许这也将我带到了离岸业务的下一个方面。我的意思是，很明显，我们也读了公告。我们对确切的竞选活动没有更多的了解。但如果我们看看美国，我们看到绿色电子的持续强劲趋势。这是在PPA方面，我们刚刚讨论过，但事实也是如此。我的意思是，如果你想想纽约，我的意思是，如果纽约想要脱碳，他们本质上需要海上风能。因此，我们认为，离岸石油的趋势是不间断的，所以它保持不变。我是说，你已经暗示得很对了。我是说，如果你想想我们在纽约的投资组合，我们在那里有租约。现在我们可以选择进入差价合约拍卖并开发这个项目。我的意思是，我们仍然看到对这些项目的需求。但与此同时，我们在开发项目和寻找不同的承购方面也有灵活性。所以这是我们要观察的，但你今天看到我紧张的时候，这不是什么。

　　Robert Pulleyn:好的。非常感谢。

　　接线员:下一个问题来自高盛的阿尔贝托·甘多尔菲。

　　谢谢，谢谢你们回答我的问题Michael和Thomas。我的第一个问题是关于指导。如果我看一下幻灯片8，你到处都在强调，低端，低端，低端。但如果我把你第一季度的净收入加上你将获得的意昂集团股息，你将获得10亿欧元，所以你将获得超过全年的50%。所以我想问你，我是说，事后看来，你为什么要在1月25日匆忙下调指导。再一次，从后见之明的角度来看，为什么坚持低端而不是按市值计价大宗商品，纸浆价格将会扩大一点，前景似乎更好，正如我们讨论的那样，更多的ppa，更好的回报。我们从许多玩家那里听到，电力需求正在受到影响。所以我很好奇你为什么会坚持这样谨慎的信息。有什么我没看到的吗?第二，我知道你不会发表评论，但如果我们不能具体谈论Amprion，但有报道称它可能会被出售。但如果不是Amprion，有没有什么你认为非核心的东西可以出售?我对这条路线很感兴趣，因为据我所知，除了典型的资产旋转之外，CMD中没有包含这些。因此，如果你要剥离一项资产，它会给你几个时期的进展，它会被用来做什么?我看到你说的是年底前净债务正常化。莱茵集团会进一步降低杠杆率吗?你是想要特别分红还是别的什么?股东有现金回报吗?或者你打算用这些钱建立自己的尊严基金会，因为也许政府一直在拖延时间?

　　迈克尔·穆勒:是的，艾伯特，你现在要求进行全面的战略评估。

　　阿尔贝托·甘多尔菲:谢谢。

　　迈克尔·穆勒:我的意思是，让我们从指导开始。我的意思是，我在这里的评论是，我们刚刚进入今年的一个季度。因此，我们坚持我们提出的指导方针，也坚持我们向低端的沟通。是的，我认为你正确地提出了商品市场在此期间已经稳定下来。因此，当我们在1月份遵循这一信息时，我们看到了碳和天然气价格以及电价持续走低的趋势。我的意思是，这在2月份降到最低，从那以后又恢复了。我的意思是，特别是在二氧化碳方面，它回到了，我想说，正常化的水平，但几天可能更有可能向前发展。但是，是的，我的意思是，市场价格已经稳定，这显然也有助于提高收入。我的意思是，在我们的全年指导或全年沟通中，我们展示了我们现有的可再生能源车队中有多少仍受市场价格的影响。2024年还有一些东西，那就是受益于更高的价格。我猜你提出的更重要的话题是长期前景，我的意思是，我们总是说，尽管我们看到在头几年更快的正常化，我们继续坚持我们的指导和我们的观点，在以后的几年里，因为一方面，在我们的计划中，我们已经考虑到价格的正常化。与此同时，也有一些潜在的改进即将到来。因此，我想说，现在判断全年情况还为时过早，我可以重申，我们对2027年和2030年的长期前景完全保持不变。谈到Amprion，我的意思是，首先我要说的是，Amprion是一项金融投资，我们对此非常满意。我的意思是，它们表现强劲，但仍未燃烧，投资需求很高。因此，很明显，当我们讨论资本配置时，我们也讨论了Amprion所需的资本。因此，这就是我们沟通的内容。我们很明显，我认为这是一种通常的卫生，在考虑资本配置时，你应该考虑融资方面的选择，以及围绕Amprion的损失选择。这就是这里的评论。我是说另一个关于撤资的。是的，你完全正确。一方面，撤资会导致现金流入，从而再次进行转让。与此同时，你也应该期待那些我们没有纳入计划的账面收益。这一点也很重要。我的意思是，我会考虑撤资作为我们资本配置的一部分，对吗?因此，我可以重申我们所说的全年数字。我的意思是，当我们考虑资本配置时，我们确实看到了目前有吸引力的回报。显然，项目正在达到我们在资本市场日提出的回报。也请记住，这是我们的回报期望。显然，每个项目都应该努力超越我们的回报预期，这也是我们在FID项目中所看到的。因此，我只能确认，我们确实看到有价值的项目在我们的管道中，这是我们在考虑资本配置时将考虑的事情，包括当我们释放资本撤资时。

　　阿尔贝托·甘多尔菲:迈克尔，对不起，我想澄清一点，我认为这一点非常重要。谢谢，顺便说一下，一切都清楚了。假设你将获得，我不知道，我也有一个数字，10亿欧元的Amprion。你倾向于将这笔资金返还给股东，还是用于其他地方?

　　迈克尔·穆勒:我的意思是，我不会特别谈论安匹恩。我的意思是，我们说的是，当我们考虑资本配置时，我们会考虑我们在哪里看到投资机会。我们目前在我们的项目中看到了有吸引力的投资机会。但我们也说过，如果条件发生变化，返还资本，我们的股东将有更多的资本进入期权领域，这是值得关注的。

　　阿尔贝托·甘多尔菲:非常清楚，谢谢。

　　迈克尔·穆勒:是的。谢谢你，阿尔贝托。

　　接线员:下一个问题来自美国银行的彼得·比斯提加。

　　Peter Bisztyga:首先，回到数据中心的问题。在ERCOT中，我们看到远期曲线已经上升了20%以上。我认为，在这个市场上，你有10太瓦时的曝光量。我想知道的是，数据中心需求对这些远期曲线的明显影响是否会激励你继续发展更多的商业伙伴?还是说，你实际上看到的是对ppa的需求高于更高的远期价格?这是我的第一个问题。然后继续这个话题，请问您是否看到美国和欧洲的数据中心或超大规模企业愿意为ppa支付的保费有什么不同?你在欧洲有这样的对话吗?

　　迈克尔·穆勒:是的。彼得，很高兴回答大家的问题。我的意思是，首先，ERCOT，我的意思是，确实，价格是如何上涨的。我的意思是，我们也说过，在去年的过程中，我们给我们的企业明确的方向，至少在新项目上，他们应该去承包业务。我的意思是，我们说过去年95%有cod的项目都签订了合同而且新资产也有很高的合同份额。所以它是完整的。所以我不会说我们要争取更多的商人。与此同时，在现有的船队中，是的，我们确实看到了上涨，这是常规对冲活动的一部分，因为电价正在上涨。显然，我们试图抓住这些业务，抓住现有船队的优势。通过PPA承包ERCOT的现有资产。说实话，这种情况并不常见。所以你可以用新资产获得更好的价格，这也是我们关注的重点。在现有的基础上，它在当前环境下进行了优化。美国和欧洲有很大的不同吗?我可不这么认为。所以我们也看到了数据中心供应商在欧洲购买电力的需求?不，实际上不是。而且，我的意思是，你可以想象，也许在欧洲，他们甚至会更看好购买绿色分子。这在美国也是一样的。所以差别不大。

　　Peter Bisztyga:谢谢。

　　Michael Muller:谢谢你，Peter。

　　接线员:下一个问题来自德意志银行的奥利·杰弗里。

　　奥利·杰弗里:首先是债务问题。很明显，这在第一季度是相当高的数字。在今年余下的时间里，我们已经谈到了这种逆转或这种逆转的因素。你能给我们一个你认为到年底净债务可能达到的水平吗?那会很有帮助的。第二个问题是当前的交易业务。我们第一季度的表现非常强劲，远远超出了该业务的良好预期。你对今年余下时间交易业务的前景有何看法?在我们刚刚看到的第一季度的发展中有什么变化吗?谢谢你！

　　迈克尔·穆勒:是的。奥利，我是说，就净债务而言，我想，这是个问题。市场真的很感兴趣。我的意思是，我们看到的最大变动是营运资本。因此，我们确实预计，在今年的过程中，这种情况会进一步完全恢复。当我们考虑金融债务中的其他因素时，尤其是在变化边际上。我们还预计，这种情况将在今年恢复。所以我的意思是，如果你做一下数学计算假设我们继续以当前投资的运行速度运行，到年底，这应该会给你带来与我们目前净债务相同的数量级因此，某种程度上的平衡影响了临时效应或季节性效应然后通过全年的持续投资来抵消。在交易方面，你知道我们不知道，我们的观点是第一季度还很早。所以现在还不是我们判断全年情况的时候，因此，我们保持现有的指引不变。显然，我们对第一季度的结果非常满意。

　　奥利·杰弗里:谢谢。

　　迈克尔·穆勒:谢谢你，奥利。下一个问题。

　　接线员:下一个问题来自伯恩斯坦公司的迪帕。请继续。她放下了绳子。在等她排队的时候，我们将去UBS的Wierzbicka。

　　Wierzbicka Serwinowska:大家好，我是Wierzbicka Serwinowska UBS。我有两个问题。一个是关于可再生能源的。最近，可再生能源项目的高回报与他们在2023年CMD上的预期相比?你看到类似的趋势了吗?与去年相比，你是否也看到了回报的上升?也许如果你能透露一些你正在开发的最新可再生能源项目，让我们更有信心，基本上投资可再生能源给股东带来更好的价值。第二个是关于欧洲数据中心的，你能透露一下到目前为止你在欧洲签署了多少PPA协议吗?

　　迈克尔·穆勒:是的，迪帕，首先，关于回报，我的意思是，我会坚持我们在资本市场日提出的数字。我认为这里重要的一点，也是我们在路上讨论过的一些问题是我们提出的范围是我们所谓的门槛利率的范围，所以在项目中需要达到这个范围。是的，你通常会看到有些项目的回报也超过了这些回报。实际上，我们看待这个项目的方式不仅仅是达到门槛，而是要超过门槛。因此，这也给了我信心，我们确实有真正的增值项目，能够满足回报预期，甚至超越预期。我的意思是，就数据中心的需求而言，公平地说，在美国，科技公司从我们这里购买的购买力比例很高，而在欧洲，我们还没有看到这种情况。与此同时，我们确实有来自欧洲数据中心关于ppa的持续请求。我们也看到数据中心正在建设中。我的意思是，你可能已经在媒体上看到了，我们把riesliknite地区的土地卖给了微软(NASDAQ:MSFT)，他们想要建一个数据中心，我想他们还想在法兰克福地区建第二个。很明显，这些数据中心与绿色能源的需求是一致的。这也是我们所看到的。有些人要求提供购电协议，我也希望在德国和欧洲也能看到这种情况。如果我能补充一点的话不要忘记在欧洲，我们在陆上和太阳能空间建造的许多资产因为这是一个非常危险的，非常高价格的替代方案。

　　Wierzbicka Serwinowska:好的。所以在你的投资组合中，没有多少太瓦时可以提供给我们在欧洲的数据中心?

　　迈克尔·穆勒:不。

　　Wierzbicka Serwinowska:好的，谢谢。

　　接线员:下一个问题是伯恩斯坦公司的迪帕提出的。

　　Deepa Venkateswaran:我认为这是一个技术问题。所以我不知道是否有人已经问过我要问的问题了。我有两个问题。一个是你提到的美国400兆瓦的购电协议。所以更广泛地说，我想知道你现在已经完成了这个季度，你在PPA定价方面看到了什么，特别是与美国和欧洲的基本负荷电价趋势相比?你从买家那里看到绿色溢价了吗?这是第一个问题。第二，只是澄清净债务。概括一下我的理解是，一方面，你在引导变化边际的正常化，可能比流入的营运资本正常化更重要，但你也在强调资本支出的运行率与第一季度相似，所以大约100亿左右，这可能比我们大多数人在我们的模型中所拥有的要少。你能解释一下吗?这是否也意味着，如果你今年在550亿欧元的计划中花费100亿欧元，那么在以后的几年里，会有一些农场倒闭或其他什么，这是一种补偿。你对此有何评论?

　　迈克尔·穆勒:是的。迪帕，我的意思是，让我们从净债务开始，然后是基金——假设，我不能说得更好了。所以你说的都是对的。然后在购电协议上，我的意思是，困难在于，首先，我们不沟通价格。我们与客户签订了合同。第二，购电协议的价格也很大程度上取决于它们在哪里。我的意思是，如果你去东海岸的一些州，尤其是诺埃尔越高，价格就越高，有时甚至会达到欧洲的水平，甚至更高。如果你去其他一些更容易建造可再生能源的地区，而且成本更低，价格水平更低。这是一个问题，如果你选择是，单位特遣队，母线ppa，或者是什么样的设置。所以很难说。但我的意思是，公平地说，对绿色分子有需求，这有助于我们的可再生能源项目获得有吸引力的回报。这就是最后。我的意思是，最后，我不太关心购电协议的绝对价格。我关心的是具体项目的经济效益。这是一个重要的观点，正如我所说，这确实是我们所看到的，达到甚至超过我们预期的回报。

　　接线员:下面请法国巴黎银行(OTC:BNPQY)的哈里·怀伯德提问。

　　Harry Wyburd:这只是一个半问题。首先，就债务而言。我可以澄清一下，你的意思是你预计年底净债务将达到目前的水平，约110亿欧元。这是假设中性变异边际吗?还是假设变动保证金达到14亿英镑?第一个问题和第二个问题，关于Flexion，我想知道，鉴于商品价格反弹，您是否看到弹性发电的市场状况在过去几周也随着电价反弹?或者你是否看到了盈利能力与电价线性关系之间的差异?你是否看到Flexion的地区差异，如果你看一些指标，它表明英国市场在日内波动方面可能看起来比大陆弱一些。我很想知道你是否也见过这种情况。

　　迈克尔·穆勒:是的，我的意思是，让我们先谈谈变异边际。我的意思是，大致上，我们假设净债务的其他变化，大约20亿欧元将在一年内恢复。这就是大概的数字。关于灵活生成，我的评论如下。我们看到的是，它们在盘中有波动，显然又在上升。所以我想说的是，这可能是工厂的一部分。我们看到这里仍然有轻微的恶化，然后我们总是说这个优化是相当稳定的。我的意思是，它可能下降到我们预期水平的90%。这显然已经恢复了。因此我们看到这里进一步走强。另一个话题是我们所说的时间价值。所以我们所看到的是，整体曲线下降，尤其是优化之间的小时，已经恶化。我们还没有看到明显的回升。但至少重要的是，它已经稳定下来。因此，我们的指导方针可以得到明确的确认，但显然，现在人们对天然气也有了更多的关注。我的意思是，进入冬季，让我们看看会发生什么，显然有上行空间，因为，我的意思是，你知道我们的船队最终是长期波动的。因此，万一市场波动再次加剧，我们的船队显然会从中受益。

　　Harry Wyburd:好的。谢谢你！

　　Michael Muller:谢谢你，Harry。

　　接线员:谢谢。女士们先生们，再次提醒一下，如果你们想提问，谢谢，排队的人没有问题了。现在我把它交还给托马斯，让他做总结发言。

　　Thomas Denny:太好了。谢谢大家。感谢大家的讨论和今天的来电。如果您对任何主题有进一步的问题，请随时与IR团队联系。除此之外，我祝大家下午愉快，并尽快发言。谢谢你！再见。

　　本文是在人工智能的支持下生成的，并由编辑审阅。欲了解更多信息，请参阅我们的T&C。

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