汇丰全球研究的欧洲股票策略师表示，英国股市“不受欢迎、不合适且被低估”，并列举了导致这种市场状态的几个关键因素。

　　汇丰(HSBC)表示，无论是作为即将到来的ipo平台，还是作为当前发行者的可行市场，英国股市的吸引力都已下降。根据他们的分析，多种更广泛的因素促成了这一结果，包括英国指数的构成和全球债券收益率的趋势，“但在我们看来，过去几十年政府政策和监管的意外后果是根本原因，”汇丰(HSBC)策略师写道。

　　1997年，工党政府取消了股息税收抵免，明显剥夺了每年约50亿英镑的固定收益(DB)养老金计划，加剧了公司维持这些养老金的财务负担。

　　最初的政策转变引发了一系列不利影响，包括随着债券收益率下降，养老金负债加剧，最终导致固定养老金计划难以为继。

　　21世纪初，养老金监管机构的成立标志着一个重大转变，加剧了从股市的转移。监管机构在其网站上表示，要求固定收益计划“以一种适合未来预期退休福利的性质、时间和持续时间的方式”调整其负债。

　　汇丰(HSBC)指出，在过去20年里，该指令导致德国固定资产养老金计划不断从股票中撤资，转而投资于债券。

　　策略师们评论称:“在这种情况下，英国股市多年来表现落后于其他主要市场也就不足为奇了。”

　　汇丰银行指出，英国股市还面临着其他根本性的挑战，包括其在全球基准中的地位下降，富时英国指数在富时全球指数中的权重从2000年的10%下降到目前的4%左右。

　　此外，富时350指数严重依赖金融、能源和基础材料等行业，这些行业依赖大宗商品价格和利率变动，这带来了额外的风险。相比之下，科技股仅占该指数的1.3%。

　　汇丰的团队指出:“最后，鉴于英国国内的DB养老基金不再对英国股票产生任何有意义的兴趣，英国市场在很大程度上取决于海外投资者，尤其是美国投资者的观点。”

　　“美国基金是仅次于英国基金的最大股东。问题在于，很大一部分英国股票没有达到最低规模和流动性门槛。”

　　展望未来，策略师们确定了对英国市场持乐观态度的三个理由。

　　首先，无论以何种标准衡量，英国股市都被低估了，这不仅限制了下行风险，还可能刺激并购活动加剧。其次，英国养老基金已耗尽其可出售资产，有效地清理了长期存在的市场过剩。最后，策略师们表示，当前债券收益率上升、大宗商品价格上涨以及美元走强的环境“目前都是对英国市场有利的因素”。

　　在行业配置方面，汇丰策略师保持平衡，将周期性和防御性股票纳入其增持配置。他们认识到，目前的市场预期可能过于乐观;然而，全球制造业格局的积极转变以及大宗商品价格的上涨可能有利于特定的周期性行业。

　　"我们仍偏好富时250指数，而非富时100指数，但这一决定是非常微妙的平衡，因为这种观点的多数风险在近几个月已经显现，"策略师补充称。